行动业内最知命的价值派明星基金司理之一，董承非的投资组合在曩昔几年内突显了其个东说念主立场。

有限的A股职权“走漏”，灵验的养殖品利用，以及关于行家做事股等传统价值的布局，王人夸耀了他个东说念主激烈的逆向、价值投资立场。

但即是这么一个价值了一辈子的基金司理，在2024年末组合夸耀出激烈的“科技”含量。

这不行不让东说念主对之片刻感兴味起来。

在这么百年一遇的时期里，董承非也驱动迭代个东说念主的投资组合和选股立场了。

重仓股曝光

字据最新公布的上市公司2024年报和2025年1季报，董承非处置的私募居品至少参加了四家公司的前十大鼓励名单，其中三家属于芯片行业公司。

其一是物联网芯片联想公司乐鑫科技，董承非旗下有三只居品参加了这家公司前十大鼓励名单（2024年12月末），以客岁末市价估算，董承非其时的执仓市值达到9亿元东说念主民币。

乐鑫科技连年处于营收快速增长阶段，公司22年营收12.7亿，23年营收14.3亿，24年营收20亿以上。

但同期，该公司的估值也恒久保管在高位，邃晓信软件夸耀，该股动态市盈率突出60倍，妥妥的高成长、高估值定位。

除了乐鑫科技外，董承非还执有芯一又微，后者亦然科创板上市公司。

芯一又微主营芯片联想，曩昔3个好意思满年度（22、23、24年）公司营收增长逐年加速。

最新一期季报，该公司有营收同比增长48%，净利润同比增长72.54%（邃晓信软件统计）。最新市盈率突出43倍。

董承非处置的居品至少有两只执续参加其前十大鼓励，所执股份折合市值1.41亿元（限制2025年一季度末）。

此外还有半导体材料公司神工股份，2025年三月末董承非两只居品买进前十大鼓励，对应执仓市值突出4000万元。

其四是元力股份，这家是一家独特从事化工新材料研发的公司，董承非有两只居品买入十大鼓励。

总体看，董承非在私募时间历久执有的票反而是高估值、高成长的半导体公司为多。

历久“看好”半导体股

事实上，董承非看好半导体，并非无迹可寻。

他场地睿郡财富公司，早在2023年，就在冒昧账号上发布过董承非的著作“芯产业、新周期”。

董承非其时在著作中的主要不雅点包括：

半导体行业是一个额外典型的周期成长行业，行业的究诘和投资，必须兼具周期和成长的想维范式；

曩昔三四年时期，中国的半导体行业已毕了0-1的朝上，下搭客户的大门照旧被敲开，国产化获得积极效用；

现时半导体行业处于景气底部，照旧出现了积极的信号；

半导体是一个长周期的投资故事，1-N的发展，需要时期也需要耐性。半导体行业链条相比长，不同产业智力的各别也相比大，现时从咱们的角度来看，A股半导体公司偏好的端正按次是：耗材、模拟IC、封装、数字IC、确立和制造；

半导体行业在中国玩家参加主流市集后，现时独一可以详情的是可能更卷....中国半导体行业1-N的经由，即是芯行业新周期的驱动等

说看好，就看好

事实解说，董承非演讲的“品行纪录”额外好。

2023年他发表了联系演讲，到了年底，他的组合就驱动出现向半导体的歪斜。

乐鑫科技如今庞杂的执仓和客不雅份额，即是董承非在2024年之内冉冉买入累计起来的。

何况不雅察该股市盈率可以发现，董承非2023年末-2024年头执续加仓乐鑫科技之时，亦然这只股票的市盈率处于高位区的“箱体下限”的时候。

董承非的交游感觉依然还在。

除了乐鑫科技除外，董承非重仓的芯一又微亦是如斯：

2024年6月末董承非居品驱动买进十大鼓励之时，其市盈率估值也在60倍转折，雷同属于相对高估值的股票。

阅历了几年的功绩增长和股价推崇，这个公司如今的估值照旧下探到40来倍。

但这类估值水平的公司，依然是经典成长派擅长的估值区域，不是价值逆向派心爱“出没”的投资场。

组合“穿透”后竟是“成长”

跳出上述的具体个股，董承非最新的成立依然高度深嗜成长股。

渠说念流露的居品运作敷陈夸耀：董承非的组合大多接受全复制式处置形状：

从行业来看（按照申万一级行业分手），董承非执有的电子行业、公用做事位列组合前两大执仓，分别有20%的执仓比例。

投资组合其他行业还包括配化工（约13%）、通讯（约8%）、计较机（约8%）等行业。

总体来看，董承非成立最多的如故TMT个股，占其组合的三分之一强，此外，董承非偏好的公用做事大致率如故他也曾“立场坚硬看好”的火电。后者和新动力又有密切关联。

排摸下来，董承非最心爱的尽然是中国经济的转型标的——科技和新动力。

这和国内仍在热心地产、金融、行家做事和奢侈的价值投资“经典老炮”们，照旧拉开了极大的距离。

回到客岁8月末，联系居品第一重仓行业是公用做事股，着手于电子行业成立9个百分点。

很彰着，董承非如今要点即是科技成长股（电子、通讯等）+妥当红利型财富（公用做事）的成立。

操盘立场在“颠覆”

骨子上，上述操作案例，若干并不像行家心目中董承非的常见操盘立场。

董承非早年在兴证全球基金是，最早独自处置的是兴证全球基金，这个基金早年的功绩多量来自于招商银行、双汇发展、中国吉祥等蓝筹股。

及至2013年离开之际，他处置的兴证全球主仓位照旧变化到比亚迪、雇主电器、网宿科技、海澜之家。

天然不是最经典周期股，但多量如故新产业中的估值“底部”、“定海神针”类公司。

甚而在董承非离开兴全基金之前，中银证券对其公募居品调研时给出如下评价：

“董承非执仓无彰着行业偏好，且执仓行业广度大，波及行业包括房地产、有色金属、非银金融、机械确立、交通运载等，且单一子行业执仓占比不突出20%。”

东方证券卖方团队对董承非的公募居品回溯后发现，他执有的行业相比分布，主要偏好食物饮料、银行、非银行金融、医药、房地产、基础化工等行业，较少投资农林牧渔、煤炭、钢铁和军工行业。

但短短几年后，董承非在私募上展示的立场照旧很猛进程“跳脱”出了以往的价值语境。

而近10亿“押注”60多倍市盈率的乐鑫科技，也夸耀出董承非在私募时期，对估值“容忍度”的大幅普及。

值得不毫不雅察

上述变化究竟是因为外部环境变化剧烈，如故董承非个东说念主投资想考进一步升华，抑或是两者教诲相长，咱们暂时无法论断。

但从私募居品的最新功绩看，董承非的居品功绩依然“妥当”，波幅不大，三平二满，对投资者而言，并无太多不适。

这标明，董承非这几年的迭代，产生的中期收尾如故可以的。

另外，从最新的致投资者的信中也可以发现，董承非想考的事物焦点越来越“众多”。

他在4月中旬的读者不雅点中，曾说起：咱们2025年睿所想年度想考内部的第二个担忧可能正在变为推行。天然，这个举措对咱们本钱市集亦然有很大的杀伤力的。庆幸的是，咱们的本钱市集处于低位，杀伤力应该媲好意思股的杀伤力要弱。”

董承非所提到的年度想考（这位基金司理年头发表的一份瞻望敷陈）担忧即是：他认为2000年好意思国的大环境和现时额外像——即好意思股市集历久上升、互联网兴起、投资者心情乐不雅、巴菲特减仓被群嘲等等。

上述类别后，董承非在年度想选获得到一个论断：若是AI确凿出现退换，英伟达可能会濒临相比大的繁重。

本年4月驱动云开体育，这位基金宿将会否再次重置“投资组合”和立场，也格外引东说念主正经。

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