“阛阓回暖，最近一位两融大客户找咱们下调融资利率，最终定为低于年化3%。”一位券商分支机构负责东说念主明白开yun体育网，为了留下这位老客户，所给的融资利率比房贷利率还低，还是迫临该券商的资金成本。

Wind数据骄气，圆寂8月25日，沪深两市融资融券余额系数21883.27亿元，时隔十年再更动高。投资者融资需求快速攀升，两融佣金和利率的“价钱战”却愈演愈烈，不少券商东说念主士向券商中国记者反映，一些头部券商两融利率握续刷新行业下限，全体息差已迫临盈亏均衡点，况且两融对券商的净老本销耗较大，不外目下杠杆水平还算自若。

两融“价钱战”升温

“行业全体息差迫临盈亏均衡点，好多券商的两融利率已迫临资金成本，进入了‘失掉赚吆喝’阶段。”某中型券商分公司总司理告诉券商中国记者。

券商中国记者注意到，近期在收集酬酢平台上，一些引流帖以投资者口气声称新开的百万元资金两融账户费率为3.6%，或是在挑剔区声称“无门槛4%，大资金3.6%可谈、新客3.8%”等两融融资利率，迷惑潜在客户。也有一些帖子以“送杠杆红包”“融资保证金比例已降至80%”“开仓返现、利息抵扣券”的步履引流。

据券商中国记者了解，两融融资利率跌破4%并非当下多量表象，但不少券商从业者反映近期两融“价钱战”竞争烈度急剧高涨，个别头部券商由于资金成本较低，给出的利率握续刷新行业下限。笔据记者了解，个别头部券商对5000万元以上高净值客户已给出3%以下的融资利率，有一些中型券商把1000万元门槛的利率压到3.2%-3.5%，部分券商关于浅近无门槛客户也能开户享3.8%利率。

事实上，券商两融利率的定制决策极其复杂，且一直处于生动变化中。不同的券商之间，以致团结券商的不同买卖部之间也会有很大差距。此外，存量和新开户的两融利率也有一定相反，为了摄取新客，时时会给新开户两融投资者更低的利率。

“价钱战已彭胀至扫数客户层级。近期有一些50万净财富的客户拿着友商的客户司理聊天截图、小红书挑剔区截图来问咱们的共事，两融融资利率能否给到3%，不给就销户。”前述东说念主士告诉记者，刻下的火爆行情下，客户关于两融利率日趋明锐，不少客户会主动相比券商之间的利率水平，筛选最低利率缩小成本。

“咱们莫得随着卷，但是本年以来新开高净值客户两融融资利率在3.5%至4.5%之间，浅近新客多量在5%以上。”某大型券商上海地区买卖部总司理告诉记者，“咱们尽量通过相反化的升值工作留下客户，当今阛阓火热，单独杀利率佣金不是理智的采用。”

融资利率连年走低

两融“价钱战”在行业内并非簇新事，在刻下行业全体利率下行的布景下，两融融资利率的下落已成为一种势必趋势。然则，许多业内东说念主士明显感受到，近两年融资利率的下落速率似乎有所加速。

以成齐阛阓为例，一位成齐地区两融东说念主士告诉券商中国记者，自2010年我国细致启动融资融券往来业务以来，阛阓融资利率率先为尺度利率8.35%。2015年牛市时辰，部分大资金客户运行对融资利率进展出明锐，阛阓利率随之降至约7.5%。2019年至2021年时辰，大部分券商的两融利率仍浩大在6.5%-7.5%的区间。然则，自2022年起，两融阛阓利率已悄然降至约6%，并初度跌破6%这一姿色关隘。到了2024年，头部券商的平均利率约为6%，最低可降至4%以下，本年以来这一趋势更是加速。

上海某头部券商买卖部的一位东说念主士也指出，由于融资尺度利率为8.35%，2015年之前阛阓融资利率多量在8%以上。到了2021年和2022年，融资利率已降至6%—7%的水平。如今，一些券商为新开户的高净值客户提供的融资利率以致已降至4%以下。

该东说念主士分析合计，融资利率的快速下落，一方面源于阛阓全体利率的下行趋势，但更遑急的原因是部分券商通过缩小融资利率来迷惑客户。在A股阛阓，投资者最多只可开立一个融资融券账户，与浅近账户可开三个不同，因此大意迷惑到两融客户，基本就锁定了客户。券商通过较低的两融利率迷惑客户后，固然其FTP（里面资金转化订价）阅览可能永别格，但这种战略并非着眼于当期收益，而是着眼于翌日利率持续下行时的息差收益。

珍视相反化工作

券商中国记者了解到，券商两融业务的中枢收入包括利息收入与佣金收入，而成本主要包括资金成本（举例发债）、税收获本以及券商的运营成本。

频年来，在行业热烈的廉价竞争下，券商两融业务出现“量增价减”的表象，尤其是头部券商因为阛阓份额较大，受到的冲击也较大。举例，中信证券2024年的两融利息收入为71.41亿元，同比下滑14.41%；华泰证券2024年两融利息收入为67.73亿元，同比下滑13.60%。

目下融资余额报复2万亿元，固然息差箝制收窄，不外展望券商的两融利息收入同比有所增长，仅仅增长幅度比不上2015年。

某业内东说念主士指出，券商两融业务不行只聚焦于“拼价钱”，而应该酷好工作相反化的建筑，取销低效竞争面容，股东客户工作高质地发展——比如针对科技股的两融战略优化、跨境两融器具更动、客户分层工作等。反之，若两融利率握续下行，而客户限度增长无法掩饰成本，券商利润将被大幅侵蚀，被动削减投研团队参加，导致对客户的风险指示与战略工作身手削弱。

前述券商分公司总司理也告诉记者，两融“价钱战”过度关心价钱，遮挡合规风险。两融业务现实上是一种杠杆往来，风险较高，并非扫数资金量达到50万元的投资者齐具备填塞的风险承受身手和投资学问来使用两融器具。营销东说念主员要是一味通过低利率教养客户进行融资往来，单方面强调阛阓契机和融资成本低等成心身分，遮挡合规风险，一朝阛阓回撤，券商坏账与强制平仓风险或同步放大。

“反内卷不是间隔竞争，而是把竞争焦点从‘比谁更低’拉回到‘比谁更专科、更安全’。卷利率的平直效果是压缩券商的利润空间。开展两融业务需要掩饰征信探访、系统羡慕等基础成本，永久看无下限压低利率不利于行业隆重发展。”该东说念主士称。

排版：汪云鹏

校对：王蔚开yun体育网