深圳商报·读创客户端记者 梁佳彤

1月9日晚间，光明乳业(600597)就上交所对于收购控股子公司小西牛40%股权的监督责任函作出回复。2025年11月，公司文牍拟以5亿元进行上述收购，但小西牛功绩已显著下滑。

追念到2021年11月，公司在收购小西牛戒指权公约中，商定了走动两边分辩享有见解剩余股权购买和出售选拔权。如小西牛功绩答允期2022年至2024年平均扣非净利润不低于7219万元，可按照15倍PE诈欺前述选拔权。

小西牛实质功绩最初前述谈论，然则，2023年、2024年度均未达凯旋绩答允，对应年度扣非净利润分辩为0.79亿元、1.04亿元，功绩答允完成率分辩为82.56%、95.22%。

功绩答允期满后，小西牛功绩出现显著下滑。2025年1-8月，见解扣非后净利润3458万元，显著低于2024年度见解扣非后净利润1.04亿元。

对此，监管层条款，表露见解前期功绩答允未达成的主要原因，以及功绩答允期满后第一年净利润大幅下滑的原因及合感性，是否存在捏续性功绩下滑风险；表露在见解前期功绩答允未达成且见解功绩已显著下滑的情况下，本次进一步收购见解剩余少数股权的原因及合感性。

光明乳业回话称，小西牛前期功绩答允未达成主要原因是受乳成品行业产能满盈，乳成品耗尽需求下落，液态奶商场范围消弱等多伏击素影响。

在功绩答允期满后，由于两边就小西牛40%股份来旧事宜的谈判耗时较长，从而导致小西牛时任总司理王维生的责任重点有所散播、部分利益有关方对异日发展不细目性产生费神，故对小西牛的举座业务产生了阶段性影响。

尽管光明乳业指出，小西牛液态奶在青海省的商场占有率已逾六成，并强调面前的功绩波动仅为短期气候，不存在捏续下滑的风险，但公司仍将增长主要寄予于西部乳成品耗尽商场的复苏，以期小西牛异日简略开释增长后劲。

光明乳业强调，本次收购成心于进一步完善光明乳业西北计谋布局，发达投后协同效应，成心于幸免小西牛和光明乳业亏蚀，成心于保护公司及推动正当权利。公司若不践约，将可能会导致爽约攀扯；公司若休止购买，可能靠近诉讼风险。

估值作价的公允性也受到监管层的爱护。字据公告，本次走动评估承袭收益法，以2024年12月31日为基准日，细目小西牛一说念股权评估值10.8亿元，评估升值率达217.57%。

同期，本次走动作价对应见解公司举座估值12.5亿元，在前述评估值基础上，升值率15.74%，也高于公司前期收购小西牛戒指权时对应见解估值。

监管层条款，表露在见解2025年功绩显著下滑情况下，承袭2024年12月31日行为评估基准日的原因及合感性；对比标确面前以及前次收购时功绩情况，充分表露本次走动估值高于前次走动的原因及合感性，本次走动作价是否公允。

光明乳业回话称，承袭2024年12月31日行为评估基准日，是字据《60%股份收购公约》的商定，且谈判及第最周边行权见告书投递日的钞票欠债表日。小西牛2025年功绩波动是暂时性的，且本次估值PE倍数低于2025年行业平均倍数。

本次走动的估值较前次走动估值的上升，主要原因是小西牛2024年较2020年盈利身手有所栽植，2020年归母净利润6987万元，2024年归母净利润8942万元，同比增长28%。

费力表露，光明乳业股份有限公司于2002年8月28日上市，公司的主生意务是各种乳成品的援助、坐褥和销售，奶牛的饲养、培育，物发配送等业务。公司的主要产物是簇新牛奶、簇新酸奶等。

2025年前三季度，光明乳业的中枢产物液态奶收入下滑，公司生意收入为182.31亿元，同比下落0.99%；归母净利润为8721.43万元，同比下落25.05%。

具体产物来看，公司中枢产物液态奶营收同比减少8.57%至101.46亿元，旧年同期为110.97亿元。其他乳成品、牧业产物格外他产物收入分辩变动9.91%、-12.49%、28.72%。

截止三季度末，光明乳业欠债总数高达113.92亿元，钞票欠债率为50.90%。其中，公司短期借债为19.78亿元，一年内到期的非流动欠债为9.33亿元。

二级商场上，截止1月9日收盘，光明乳业上升0.25%报8.17元/股体育游戏app平台，总市值约112.62亿元，近一年来公司股价近乎“不敢越雷池一步”。